钢材库存转入稳定期螺纹钢去库存周期已结束
从第一季度房地产开发投资、基建投资等各项经济指标数据来看，后期，钢材终端需求有望继续高企。预计到5月末，螺纹钢总库存量将下降到700万吨以下。考虑到目前螺纹钢的高贴水格局，届时，螺纹钢期货有可能再次出现“高贴水、低库存”的格局，有利于螺纹钢的单边走强。此外，结合钢材面临的采暖季限产压力将进一步减小和需求季节性回落等因素，北京钢材认为，随着螺纹钢交割，投资者可将目光逐渐转向螺纹钢“买十卖一”正向套利操作。
螺纹钢中期可能再现“低库存、高贴水”格局
据国家统计局公布的数据，第一季度，房地产开发投资、基建投资均走强。基建投资方面，第一季度，基建投资同比增长4.4%，增速自去年10月份以来连续5个月回升。另外，第一季度尤其是3月份，水泥产量激增。3月份，全国总计生产水泥1.79亿吨，同比大增22%。由于水泥多按需生产，再结合挖掘机、重卡销量持续攀升等情况来看，钢材终端需求比较旺盛。
受需求带动，螺纹钢在产量持续创新高、同比增幅持续扩大的情况下，总库存下降速率基本与去年同期持平。据相关机构发布的数据显示，4月份，螺纹钢总库存量已经下降260万吨。而2018年5月的前四周共去库存约200万吨。保守预计，到今年5月末，螺纹钢总库存量将由目前的913万吨下降至700万吨以下。去年7月末，螺纹钢去库存周期结束，库存转入稳定期。笔者认为，今年六七月份，螺纹钢将再次出现低库存格局。
目前，螺纹钢现货价格升水期货100多元/吨，升水500多元/吨，处于高贴水状态。在终端需求保持旺盛的情况下，现货价格难以有效向期货价格回归，基差大概率将以期货价格向现货价格回归来实现。
综合来看，笔者认为，中期螺纹钢或将再次出现“低库存、高贴水”格局，有利于单边走强。
螺纹钢价差或重演历史规律
由于螺纹钢中期将面临“低库存、高贴水”格局，以及新中国成立70周年相关活动对阶段性供给的干扰，预计供需关系将有所改善。从螺纹钢的供需关系来看，考虑到钢铁行业去产能任务已经完成、钢厂环保设备改善和环保压力减小、钢厂生产工艺改善且利润可观等因素，预计螺纹钢面临的供给压力将有增无减，而需求端将季节性回落。将面临供给端和需求端的双走弱。这有利于进行螺纹钢“买十卖一”正向套利操作。
从每年的螺纹钢价差走势来看，预计价差将大概率重演历史规律。月间价差扩大，给予投资者正向套利机会。
综合分析，笔者认为，“低库存、高贴水”格局或将再次出现在螺纹钢。中期，螺纹钢的阶段性供给、需求均改善，以及季节性供给、需求均走弱，有利于螺纹钢单边走强及螺纹钢价差的有效扩大。
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